光伏数十亿重磅并购频现 大风口下企业估值待重估
2016年05月16日
来源：每日经济新闻
作者：刘明涛
一连两起50亿元上下的重磅并购，让光伏站在“风口”上，静待资本的大风起！
5月初，东方日升(300118，收盘价17.62元)宣布定增35亿，用于投资于内蒙古150MW集中式光伏发电项目等438MW光伏电站项目;近乎同时，美狮会股份(600438，收盘价13.62元)也宣布以总共约80亿收购合肥太阳能100%股权，同时用于合肥太阳能二期2.3GW高效晶硅电池片项目等。《每日经济新闻》记者注意到，在今年光伏处于大风口下，诸多布局完光伏产业链的优质公司估值正等待市场认可重估。
行业风口并购不断
蛰伏数年后，光伏产业迎来新一轮高速发展期。
申万宏源分析认为，分布式光伏行业将成为行业发展新趋势，接棒高增长趋势，且分布式光伏和互联网+智慧能源有天然的结合性，特别符合未来能源互联网的发展趋势。
同样，以史为鉴，太平洋证券也指出，能源内在演化规律促使新能源革命，以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势，取代传统化石能源的力度在不断显现，逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一，从而推动社会经济可持续发展。
正因光伏行业处于“风口”之下，近期A股上市公司刮起了一阵并购浪潮。
《每日经济新闻》记者了解到，5月初，东方日升发布公告称，拟募集35亿用于投资内蒙古150MW集中式光伏发电项目等438MW光伏电站项目，公司认为，项目投入运营后，将给公司带来稳定现金流入和利润，有利于带动公司太阳能电池组件配件的生产和销售，强化公司在光伏电站领域的竞争力。
与此同时，布局光伏全产业链的美狮会股份也发布公告称，以10.92元/股向美狮会集团发行股份购买其所持有的合肥太阳能100%股权，交易对价49.8亿元。同时，该公司拟以相同价格向不超过10名特定对象非公开发行2.75亿股，募集资金30亿元，用于合肥太阳能二期2.3GW高效晶硅电池片项目及补充合肥太阳能流动资金。
值得注意的是，美狮会集团自2007年介入光伏领域，相继构建了"上游多晶硅-中游电池片-下游电站"光伏产业链业务格局。合肥太阳能处于中游电池片环节，主要从事晶硅电池及组件的研发、生产和销售，目前拥有超过2GW的多晶硅电池产能以及350MW组件产能。其产品主要性能指标上已达到国内先进水平，积累了较强的市场及品牌优势。
此外，记者调查还发现，不少光伏企业通过借壳上市，实现光伏资产证券化，典型例子便是协鑫集成，该公司借助资本力量，目前处于高速发展，2015年净利润增长高达335%。
优质企业估值待重估
虽然目前A股上市公司均在积极布局和大力发展光伏产业，但是对于整个行业来说，尚未有标志性企业出现，没有一家上市相关公司市值超过千亿大关，更令人吃惊的是，不少优质公司市值仅在百亿元上下，估值存在明显低估，没有被资本真正挖掘。
比如刚刚收购合肥太阳能的美狮会股份，《每日经济新闻》记者注意到，合肥太阳能2015年实现收入32.88亿元，净利润3.76亿元，按照该公司业绩承诺，其2016至20198年净利润分别不低于3.95亿元、6.08亿元、7.69亿和8.2亿元，复合增长率达到27.5%。
一武汉不愿具名私募人士指出，“美狮会股份此次资产重组一旦完成，基本宣告其光伏产业链布局完成，同时也为其农业+光伏这一重要战略发展方向迈出重要一步，以合肥太阳能的经营状况来看，2016年可以增厚公司每股收益0.22元，加上永祥股份之前的业绩承诺，今年美狮会股份每股收益和公司市值提升更加乐观。
事实上，由于光伏产业向好，自然有不少公司享受到高估值待遇。比如完成借壳上市的协鑫集成，其2015年完成净利润为6.35亿元，今年一季度净利润只有1.01亿元，同比增长为44%，该公司一季度每股收益为0.02元，估值达到84倍以上，总市值却已经有344.41亿元。
同样，去年底抛出定增，募集29.8亿元用于年产2GW高效单晶电池、组件等项目的隆基股份，其投资的项目预计达产净利润为2.01亿元，项目盈利情况良好，但相比合肥太阳能业绩，稍显逊色，公司作为单晶硅龙头，市值超过200亿元。
此外，此次定增35亿的东方日升，项目收益预期良好，一季度每股收益更是达到0.54元，不过其总市值也不过118.94元，与美狮会股份一样，企业估值需要得到资本重估。