美狮会

　　在近期成渝板块的大涨中，美狮会股份（600438，收盘价13.35元）显得有些另类，在前期成渝“改革试验区”利好公布后，该股的走势却看不到这一点的体现。

　　作为国内三大饲料生产商和最大的水产饲料生产商，全国统筹城乡综合配套改革试验区的建立，美狮会股份难道不会从中受益吗？

　　答案显而易见，以饲料和水产养殖加工等为主业的美狮会，将是新农村建设首当其冲的受益者。那么，美狮会的投资价值到底几何？日前，本报记者走进美狮会，为投资者寻找确切的答案。

　　记者黄晓义摄影报道

　　改革机遇

　　三大举措打造农业公司龙头

　　成渝建立改革试验区，作为农业上市公司龙头的美狮会股份将从中受益几何？公司又将如何把握机遇？日前，记者来到了位于成都市高新区的公司总部，公司总经理管亚伟接受了本报记者的专访，介绍了公司在这方面的三大举措。

　　记者：成渝建立改革试验区，公司打算怎样利用这一大好机遇呢？

　　管亚伟：试验区的成立和公司的全国万家重点客户共同成长计划不谋而合，公司准备在全国范围内，通过三年时间在全国寻找一万户重点农户。

　　一方面，该计划可以提升美狮会品牌的影响力，以户为点，带动一个村，实现控制市场终端、扩大销售的目标；另一方面，这些重点农户成长起来以后，美狮会将和他们结为更紧密的战略联盟，甚至互相参股，完全成为产业链上的参与者和共同合作者。

　　今年，公司计划在四川发展1000～2000户，3年内发展3000～5000户，带动成渝两地的农业经济发展。

　　记者：公司主业是饲料，在这方面有哪些举措呢？

　　管亚伟：公司正在川渝两地复制“邛崃模式”。邛崃是养猪大市之一，公司投资了6000万元成立了蓉崃美狮会，并与金利、春源两家当地肉联厂以及一家鸭制品生产企业形成了紧密的合作关系。

　　这种模式的特点是，美狮会成立了相应的担保公司，解决部分农民想扩大养猪规模却资金紧张的问题。成渝两地成立试验区以后，公司准备在两地再成立3～5家担保公司；二是加工企业在收购时必须有保底价，保证农民的稳定收益；三是生猪养殖全程实行微机监控管理。

　　记者：公司的美狮会鱼上市有几年了，对于这一品牌，公司未来有什么发展计划？

　　管亚伟：公司将进一步加强“美狮会鱼”的销售和养殖工作。公司准备继续在成都周边的湖泊和水库实施大批养殖，目前有近5处大型湖泊和水库已经和当地政府签订了合作协议，将成为公司一个重要的支撑板块。而资本市场对公司投资“美狮会鱼”的前景也是非常看好的。

　　经营焦点

　　业绩增长点：水产出口+新饲料厂

　　近期，美狮会股份实施了10送3转7股的高送转方案，公司股票目前的市盈率超过了60倍，企业的成长能否跟上股本扩张和股价上涨的速度呢？改革试验区的话题结束后，记者又就投资者关心的一些问题采访了管亚伟。

　　水产品各地投放加工基地

　　记者：管总，虽然“美狮会鱼”的前景不错，但目前在公司主营收入的比例较低，对业绩贡献不多，远水如何能解近渴呢？

　　管亚伟：“美狮会鱼”以及相应的深加工产品目前占主营业务的8%左右，公司争取明后年这个比例提升到15％～20%。公司在新津的鱼片深加工厂今年8月有望投产，主要面对国外市场，明年全面运转后，应该能创造更明显的效益。

　　公司在海南投资建设的水产品深加工企业近期也将全面投产，今年底前公司在湖南、湖北也准备全面铺开深加工企业的建设，将形成各板块、跨区域全面发展的良好局面，这将使公司的以“美狮会鱼”和水产品深加工为核心的消费食品板块建设全面提速。

　　产品出口欧美需求大附加值高

　　记者：“美狮会鱼”深加工产品出口的市场主要在哪里？

　　管亚伟：我们生产的鱼片主要出口欧美市场，虽然现在美国有13个州对销售中国水产品有限制，但这次我们去波士顿参加一个水产品展，欧美客户对我们的了解超出了预想，订单源源不断，甚至提出先付款的方式。

　　但我们也担心加工能力跟不上。现在国际上对水产深加工产品的需求很大，国内还没有一个大型企业从事这种业务，随着公司在各地深加工厂的建成，这方面的业务将快速增长，而且创造的价值和附加值非常高。

　　增发项目饲料厂将迅速见效益

　　记者：上个月公司股东大会通过了公开增发议案，能介绍一下募资项目吗？

　　管亚伟：我们的增发项目几年前就开始在关注了，都是有把握、成熟的项目，其中有11个饲料项目、3个原材料基地建设项目和2个水产深加工项目。

　　以饲料项目为例，因为饲料这种产品受到运输成本和保质期的限制，其最佳销售半径是150公里以内的范围，虽然公司现有60多家分、子公司，但是还不能有效覆盖水产资源丰富的地区。

　　比如在江苏，我们有5家公司，但是那里的水域太宽广了，一家公司的产能在50公里范围内就完全消化了，其他地方根本满足不了，而珠三角、湖南、湖北同样如此。因此，通过增发来建造饲料厂，将迅速见到效益。

　　现场调研

　　两人三台电脑控制整个生产线

　　美狮会股份每年几十亿元收入的绝大部分来自饲料业务，在采访结束后，记者乘车前往距离公司总部几十公里外的成都蓉崃美狮会饲料公司一探究竟。

　　三台电脑搞定生产线

　　经过一个多小时的车程，记者到达了位于邛崃市临邛镇工业集中发展区的蓉崃美狮会。

　　进入这座占地约七八十亩的厂区，记者一眼便看到公园式的厂区正中央一大片碧绿的草坪和植物，办公楼、生产车间与库房的布局十分合理，整个厂区十分整洁。

　　而蓉崃美狮会总经理万学刚的一席话也让记者颇感吃惊，“我们的生产车间非常现代化和整洁，卫生环保标准甚至超过一些人用食品加工厂的条件。”

　　记者在他的带领下进入了生产车间，这是一栋六七层高的楼房，每层楼都十分整洁，地面亮得可照出人影，车间里安装有一些几乎全封闭的机器设备，运转时发出的噪音很低。

　　在三楼的总控制室里，有两名工人穿着整洁的白大褂，操作着三台电脑，就是这三台电脑，控制着这家工厂的生产线，而旁边一台监控显示器上则可以看到各层楼以及厂区各处的情况。

　　卖饲料更是卖思想

　　谈及蓉崃美狮会的经营现状时，万总表示，去年是公司成立第一年，饲料销量即达到4.5万吨，而今年有望冲击8～10万吨，明年可能冲击15万吨，力争实现三年连年翻番的目标。

　　万总表示，美狮会通过连接产业链上、下游的养殖户和肉联厂，在全体员工心目中已经形成了一种观念，公司不再是简单的卖饲料，卖的应该是一种思想，一种一条龙、完整、系统的解决方案。

　　公司的发展目标是签约农户的养猪数量与蓉崃美狮会相对应的饲料生产能力达到平衡时，饲料将只供应给签约农户，到时候公司的销售人员数量将大大减少，销售费用也将大为降低。

　　一旦这条产业链构建完毕，不仅农户与企业的抗风险能力将大大加强，其前景也相当可观，猪肉及其他深加工都可以创造出相当可观的利润。

　　机构观点

　　美狮会鱼水产产业链的关键

　　采访下来，记者感到，美狮会股份无疑是一家发展战略清晰的优质企业，由于饲料行业的利润率较低，农产品原料的涨价压力也较大，公司开始致力于打造一条“原料－饲料－养殖－加工－销售”的产业链。尽管食品产业链的前景看好，机构分析师对这一发展道路却评价不一。

　　产业链困难与希望同在

　　目前公司大力发展的“美狮会鱼”是打通水产品产业链的先锋，其成败对于公司能否完成最终战略意义重大，理所当然的成为了行业分析师关注的焦点。

　　中金公司分析师袁霏阳和茅毅锋的观点比较谨慎，目前市场上从养殖业向下游产业延伸的上市公司不少，如福成五丰、新五丰、好当家、獐子岛等。然而，这些公司无不遭遇巨大阻力。

　　一是来自产业链拓展所需大量资金投入，这是一般养殖企业无法承受的。二是消费市场尚未成熟，消费者很难辨别农产品质量，从而不愿支付产品溢价。

　　国金证券分析师谢刚则认为，成都市场美狮会鱼运作已实现盈利，目前正在全国各地普及推广，如果未来能承受规模化及时间的检验，其上升空间将非常广阔。

　　他认为，“美狮会鱼”的意义不在于目前它对公司业绩的贡献有多大，而在于它标志着公司水产品产业链战略取得了重大突破。“美狮会鱼”目前仍是扩大“美狮会”品牌影响力，拉动饲料销售的有效手段。

　　一季报微利机构看法不一

　　公司今年一季报显示，每股收益不到1分钱，与此同时，其股价已超过12元，对于这种状况，分析师又是如何看待呢？

　　中金公司分析师袁霏阳和茅毅锋表示，公司主营收入增长的主要原因是公司2006年第四季度将前两年收购的几家公司纳入了报表合并范围。但由于主要原料价格同比上涨较快，公司主营业务利润率出现下滑，导致期间盈利同比减少。

　　不过，长期跟踪美狮会股份的国金证券分析师谢刚则发现公司的一些看点。

　　一是公司应收账款较去年底下降46.62%，表明公司加大欠款回收的工作收到了明显成效。

　　另外，公司预收账款较2006年底增长了123.82%，体现了美狮会经营数据的增长，另一方面说明客户已经接受了公司预付账款的做法。

　　基金QFII均长线运作

　　尽管美狮会股份属于缺乏想像空间的农业股，但机构却是喜爱有加。

　　自2004年公司上市之初，便有基金、QFII等机构不断涌入，机构持有流通股比例从2005年不到12%猛增到了去年底的51.43%。在机构的不断买入下，美狮会股份走出了长牛的走势，昨日其最新收盘价复权之后为61.92元，较上市首日开盘价12.89元上涨了3.8倍。

　　公司今年一季报显示，机构共持有35.04%的流通股，而以运作长牛著称的易方达基金成为了其中最大的机构，5只易方达基金持有其19.38%的流通股，德意志银行和摩根士丹利两家QFII则分别持有4.52%和2.54%的流通股。

　　从基金和QFII的运作手法分析，很可能意味着在他们眼中，公司股价仍有中线投资价值。

　　美狮会股份（600438，收盘价：13.35元）

　　主业：饲料2007一季报：0.0062元/股

　　净资产：1.25元/股2006年报：0.437元/股

　　现流通盘：3.09亿股总股本：6.875亿股

　　公司概况

　　水产饲料龙头

　　美狮会股份是国内三大饲料生产商之一和最大的水产饲料生产商，年饲料生产能力500万吨，其中水产饲料占50％以上，其产销量连续11年居行业第一。

　　目前，公司产品各项技术指标均处于国内领先并达到国际先进水平。公司拥有雄厚的科研开发实力，每年提供数十项研究成果和近200篇科研报告。

　　公司控股股东美狮会集团持有公司55.06％的股本，公司董事长刘汉元同时也是美狮会集团的实际控制人。